国内印制电路板领先供应商生益电子享迎

今日科创板我们一起梳理一下生益电子，公司专注于各类印制电路板的研发、生产与销售业务。公司印制电路板产品定位于中高端应用市场，具有高精度、高密度和高可靠性等特点，产品按照应用领域划分主要包括通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、消费电子板、工控医疗板及其他板等。

公司在技术研发领域具有竞争力，积累了一批优质的客户资源，公司的主要客户包括华为、中兴通讯、三星电子、IBM、浪潮信息、烽火通信、诺基亚等，该等客户均为通信设备、网络设备、计算机/服务器领域的国内外知名企业，公司与其建立并保持了良好稳定的合作关系。

从产业链的角度看，PCB上游主要是覆铜板、铜箔行业，下游主要是通信设备、网络设备、计算机/服务器、消费电子、工业控制、医疗、汽车电子、航空航天等行业。

公司的下游行业通信设备、网络设备、计算机/服务器、消费电子、工控医疗、汽车电子等的发展状况、行业景气度、市场需求情况具体如下：

a.通信设备

根据Prismark的统计和预测，年全球通信设备市场规模为5,亿美元，预计年将达6,亿美元，全球用于通信设备的PCB产值将由年的亿美元增长到年的亿美元，年复合增长率达到3.80%。

b.网络设备

未来几年，我国的网络设备市场规模整体上呈增长趋势，增速高于全球市场，其中交换机和无线产品是市场增长的主要驱动因素。到年，我国企业级交换机的市场规模预计将达到31.5亿美元，较年增长24.5%；无线产品的市场规模将达到8.8亿美元，较年增长44.3%。

c.计算机/服务器

根据Prismark数据，年全球PCB增长6%，其中服务器/数据中心领域同比增长21.3%，预测-年全球PCB市场整体增速为3.7%，其中无线基站、数据中心/服务器增速分别为6.0%、5.8%，数据中心/服务器PCB市场增速要明显快于行业平均增速。

d.消费电子

随着5G的快速普及，5G手机等电子产品的需求也将带动柔性电路板市场空间的提升。根据IDC预测，年5G手机的全球出货量将达到1.9亿部，占智能手机总出货量的14%。另据中国移动公布的数据及供应链调研，年中国5G手机规模将达到1.5亿部。

e.工控医疗

根据Prismark的统计，年全球工业控制市场规模为2,亿美元，预计年达2,亿美元，年均复合增长率为3.94%。工业控制产品往往需要技术和工艺水平高的高可靠性PCB，是细分领域的高端市场。随着工业控制产业不断向智能化、信息化方向发展，PCB产品将有广阔的市场空间。

在全球人口自然增长、人口老龄化程度提高以及发展中国家经济增长的带动下，长期来看，全球范围内医疗器械市场将持续增长。根据EvaluateMedTech统计，年全球医疗器械销售规模为4,亿美元，预计年将达到5,亿美元，期间年均复合增长率将保持在5.65%。

f.汽车电子

根据Prismark的预测，全球汽车电子将持续稳定发展，年全球汽车产量为9,万辆，预计年全球汽车产量将达到10,万辆，全球汽车产量每年增长率约为2.0%；年每车电子含量为2,美元，预计年每车电子含量将达到2,美元，每车电子含量每年增长约4.5%；全球汽车电子销售预计从年的2,亿美元，增长至年的2,亿美元，汽车电子销售额年-年全球年均复合增长率将达到6.6%。

综上所述，近年来，公司下游行业发展良好、行业景气度提高、市场需求增加为公司发展创造了良好的外部环境。

公司通过多年的技术创新和市场开拓，市场竞争能力不断增强，公司生产的各种印制电路板产品销量市场占有率稳步提高。

由于公司主要细分市场年度尚无全球的销售明细数据，故采用已经公布的年度产值数据估算其市场占有率。根据Prismark统计，年度，同公司主要细分市场相关的领域PCB产值情况如下：

一、国内印制电路板领先供应商

生益电子成立于年；年变更为内资企业；年变更为股份有限公司；年科创板上市。

二、业务分析

-年，营业收入由17.11亿元增长至30.96亿元，复合增长率34.52%，19年同比增长50.73%，Q3实现营收同比增长32.93%至28.11亿元；归母净利润由1.38亿元增长至4.41亿元，复合增长率78.76%，19年同比增长.04%，Q3归母净利润营收同比增长28.55%至3.93亿元；扣非归母净利润由1.27亿元增长至4.41亿元，复合增长率86.34%，19年同比增长.00%，Q3实现扣非归母净利润同比增长20.79%至3.69亿元；经营活动现金流由2.11亿元增长至2.63亿元，复合增长率11.64%，19年同比下降17.55%，Q3实现经营活动现金流同比增长.53%至5.40亿元。

分产品来看，年通信设备板实现营收14.67亿元，占比48.20%；网络设备板实现营收8.37亿元，占比27.50%；计算机/服务器板实现营收4.14亿元，占比13.62%；消费电子板实现营收.48万元，占比3.00%；工控医疗板实现营收1.14亿元，占比3.76%；其他板实现营收1.19亿元，占比3.92%。

年公司前五大客户实现营收22.55亿元，占比74.08%，其中第一大客户华为实现营收13.55亿元，占比44.51%。

三、核心指标

-年，毛利率由23.70%提高至29.76%；期间费用率由8.35%下降至7.46%，其中销售费用率由2.89%下降至2.40%，管理费用率由4.41%下降至4.24%，财务费用率由1.05%下降至0.82%；利润率由8.09%提高至14.25%，加权ROE由11.93%提高至28.62%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，净资产收益率的提高是由于利润率、资产周转率和权益乘数共振提高所致。

五、研发支出

-H1公司的研发费用分别为9,.24万元、11,.95万元、14,.40万元和8,.21万元，占主营业务收入的比例分别为5.56%、5.51%、4.68%和4.65%。报告期内，公司研发费用金额持续增长，但占主营业务收入比例呈下降趋势的主要原因是主营业务收入增长较快。

看点：

未来公司将继续专注于中高端印制电路板的研发、生产与销售，致力于为下游客户提供多样化、全方位的产品和服务，不断巩固和提升自身优势，坚持聚焦行业优质客户，不断与通信、网络、计算机/服务器、汽车、高铁等下游领域客户深入合作，发展成为业内优秀的印制电路板生产企业。

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