行业展望印制电路板行业消费类电子及汽

作者：刘惠琼董斌

中证鹏元评级国际业务评级部

主要内容

年消费类电子及汽车电子领域的PCB需求将加速下滑。COVID-19疫情冲击下，中证鹏元预计年PCB需求在消费类电子领域衰退约10%，汽车电子领域下滑约8%；相关厂商如鹏鼎控股、东山精密、弘信电子等涉及的消费类电子业务以及世运电路、景旺电子等涉及的汽车板业务短期内或受到较大影响。

网络及服务器等通信基础设施应用领域的PCB需求可望逆势大增。年5G基站建设提速叠加数据中心扩建增加高速服务器需求，中证鹏元预计通信PCB有望逆势增长超6%，深南电路、沪电股份、生益科技等主要厂商的相关业务受益明显。

受疫情影响，海外业务为主的相关厂商短期内将面临较大的业绩下滑压力。疫情冲击海外需求急剧下滑且加剧贸易环境的不稳定，年一季度外销为主的部分企业业绩下滑明显，预计二、三季度海外需求将持续低迷。外销收入占比较高的相关厂商如崇达技术、明阳电路、奥士康等年海外业务业绩下滑压力较大。

行业产能面临消化压力，但5G领域仍供给紧张，新一轮扩产或在未来1-3年释放。近年PCB上市公司扩建产能大部分已陆续投产，年产能较年增长超30%；年下游重要领域的需求下滑或致上述产能面临消化压力。但5G相关产能仍紧张，年底以来已有14家上市公司公告面向5G领域扩产，新一轮产能预计于-年大规模量产，届时5G相关业务可望成为新的业绩增长点。

经营性现金流对资本性支出的覆盖较充足，债务压力可控。年样本企业经营性现金对资本性支出的覆盖倍数为1.3，未来整体经营性现金流仍较乐观；当期末现金短期债务比为3.6，EBITDA/带息债务为2.7，而新一轮的资本性支出多计划通过发行可转债或定增方式解决资金需求，未来企业整体负债率处于合理水平。

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