4连板的中京电子,为啥中报亏损还能涨停

8月16日按申万行业分类的电子板块表现一般，全天跌0.31%，然而总有妖股横行，中京电子()这个连续4涨停板的，就是其中一个。

有意思的是，就是这样涨幅凶猛的个股，按其半年报业绩预告，却是亏损的。那为何还能涨停？#中京电子#

半年报预计亏损，为何股价还大涨？

按中京电子7月15日业绩预告，预计上半年归母净利润亏损-万元，同比降幅为.80%-.20%，而去年同期的上半年是盈利状态。

为何去年同期盈利，今年却亏损？

按公告提供的理由：营业收入稳定增长，但有一个新工厂（珠海富山）投资规模较大，同比新增较大金额折旧摊销费与期间费用，关键是，上半年这个新厂也还在亏损状态。

一个亏损的厂子，为啥投资规模还很大？

自然是有其亮点的，按公告说法：新工厂高多层与高阶HDI产品量产能力取得较大突破，其产品销售已覆盖网络通信、安防工控、IoT物联网、智能手机、智能穿戴、存储器等应用领域。

这么一罗列，读后的感觉就是：

虽然新厂目前亏损，但这是暂时的，因为量产能力突破，产品覆盖广，前景似乎可期啊。

所以虽然是亏损的业绩预告，却做出了盈利的感觉。

那么，这是真是假？中京电子到底是干啥的？

主营情况：PCB行业老将

中京电子是做PCB（印制电路板）的。印制电路板作为电子信息产业的核心基础组件，被誉为“电子工业之母”。其下游应用非常广泛，都是如今的热门赛道，比如5G通信、数据中心、人工智能、特高压等，按照其年报说法，跟“新基建”、“东数西算”等，都能联系上。

PCB行业国内在全球的地位还是很强的，年就已经超过日本，达到全球第一，不过国内PCB企业数量众多，市场集中度整体较低，竞争还是挺激烈的。

那么公司在国内PCB行业里处于什么地位？

不出所料，果然“行业领先”。

在PCB行业摸爬滚打二十多年，系CPCA行业协会副理事长单位，行业标准制定单位之一，然后还顶着一堆头衔，比如首批符合《印制电路板行业规范条件》的PCB企业、全球印制电路行业百强企业、国家火炬计划高技术企业等等。

再来看其产品。

中京电子的主要产品为刚性电路板（RPCB）、高密度互联板（HDI）、柔性电路板（FPC）、刚柔结合板（R-F）和柔性电路板组件（FPCA）及集成电路（IC）封装载板。

截至年，刚性电路板RPCB占其收入比例最高，约71%，其产品收入同比增长31.17%，毛利率约17%。

风险分析，公司内核如何？

然而，其库存却有点多，年库存量增长78.04%。从面积来看，生产的比销售的要多。公司解释为是珠海中京新投产，新增的产品库存。注意，这里的珠海中京，从名字看，明显不是今年中报业绩预告里提到的同一个工厂，那个叫珠海富山。

我们看其存货整体情况（在会计里存货包含库存商品）。年的存货是明显增多的，而年一季度存货余额又再次增多。如果按财报的说法，是因为不断有新工厂投产，新增产品库存导致的。

那么多存货，能不能销售出去呢？

我们用现金流验证下。

销售商品、提供劳务收到的现金，笔者用同比增长情况来看，年对比年确实增速在上涨，不过Q1的增速稍微有些下滑，总体来看，增速还是在向上变动的。

从总量规模上看，销售商品、提供劳务收到的现金已经连续4年增长（-），说明主营业务还不错，不愁销量。

所以结合存货多的情况来看，总体是不断扩产，导致存货多，然后销售收入的现金也在增加，看起来挺合理的。

不过还需要注意，货币资金里，受限资金占比较高。

同时，其货币资金大幅减少，笔者看了下明细，主要是银行存款大幅减少。从9.13亿元，减少到了1.76亿元。

从现金流情况看，可能与其扩产投资有关系，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，从年的8.95亿元，上升到了年的15.89亿元，几乎翻倍。

综合以上情况看，这是一个在积极扩产，处于高速上升期的公司。但需要